Michael Milken

Contexte et histoire

Milken est né dans une famille juive de classe moyenne à Encino, en Californie. Il est diplômé de la Birmingham High School, où il était chef des pom-pom girls et travaillait dans un restaurant. Il a obtenu un baccalauréat ès sciences avec les plus hautes distinctions de l'Université de Californie à Berkeley, a été élu à Phi Beta Kappa et était membre de la fraternité Sigma Alpha Mu. Il a ensuite obtenu un MBA de la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie. À Berkeley, il a été influencé par des études sur le crédit de W. Braddock Hickman, qui notait qu'un portefeuille d'obligations non-investment grade offrait des rendements ajustés au risque supérieurs à ceux des portefeuilles investment grade.

Grâce à des professeurs de Wharton, Milken a décroché un emploi d'été chez Drexel Harriman Ripley en 1969. Après avoir terminé son MBA, il a rejoint Drexel Firestone en tant que directeur de la recherche sur les obligations de faible qualité et a reçu le contrôle d'un certain capital pour négocier. En 17 ans, il n'a connu que quatre mois de baisse. Après la fusion de Drexel avec Burnham and Company en 1973, Milken est devenu chef des obligations convertibles et a convaincu son patron de le laisser créer un département de négociation d'obligations à haut rendement, qui a rapidement généré un rendement de 100 % sur l'investissement. En 1976, ses revenus étaient estimés à 5 millions de dollars par an. En 1978, il a déplacé l'opération d'obligations à haut rendement à Century City à Los Angeles.

Le réseau d'acheteurs d'obligations à haut rendement de Milken lui a permis de lever rapidement de grandes sommes d'argent, facilitant ainsi les entreprises de rachat par emprunt et les greenmailers. La « lettre de haute confiance » de Drexel promettait de lever la dette nécessaire, et bien qu'elle n'ait aucun statut juridique, la réputation de Milken la rendait fiable. Milken a été inculpé en 1989, a plaidé coupable pour des violations des lois sur les valeurs mobilières et les rapports financiers, et a été condamné à dix ans de prison, à une amende de 600 millions de dollars (son site web dit 200 millions de dollars), et banni de l'industrie des valeurs mobilières. Sa peine a été réduite à deux ans pour avoir coopéré aux témoignages contre d'anciens collègues et pour bonne conduite. Il a été gracié par le président Donald Trump en février 2020.